在龐大的家財檻財險市場，風控更嚴的未邁外資系、財大氣粗的過償電力系、深耕某一領域的力測垂類系，抑或大而全的評門龍頭公司，各展其能，家財檻各有標桿，未邁但亦不乏落后者。過償
在全市場所有財險公司中，力測誰的評門償付能力最穩？哪家已告急？誰最有能力為投保人“遮風擋雨”？為此，南方周末新金融研究中心首度推出財險償付能力榜——2025年“金標桿·財險償付能力榜”初榜（下稱“財險償付能力榜初榜”）。家財檻
如何選取測評對象？未邁與壽險償付能力榜初榜（詳見：《75家壽險公司，為何僅有53家入圍償付能力測評？過償》）類似，如期披露償付能力報告是力測入圍基礎門檻，再綜合考量償付能力合格與否、評門公司類型和資產規模等因素。最終58家財險公司進入實測名單。榜單指標體系同樣包括三大維度10個指標，但子指標有所變動。測評定量數據則來源于各財險公司2025年二季度償付能力報告。
歷時半年余，南方周末新金融研究中心研制而成財險償付能力榜初榜。這是2025年“金標桿—新金融競爭力榜”（下稱2025年“金標桿”）18個子榜之一，亦是7個保險系子榜之一?？陀^、科學、公正和透明是“金標桿”系列榜單一直遵循的四大原則。
“財險償付能力榜初榜”顯示，財險公司償付能力普遍高于壽險公司；電力系“鼎和保險”一技獨秀，具有外資背景的5家財險公司雖規模不太大，但償付能力表現良好，專注新能源車險的兩家公司的經營在好轉。
但各組得分差異明顯，千億組得分明顯領先百億組和十億組，“十億組”僅兩家得分超過60分。
9月開始，南方周末新金融研究中心將在被測評公司2025年相關最新披露報告基礎上更新數據并測評，并同步對被評測公司展開深度問卷調查、實地走訪和線上調研。與此同時，將遴選相關領域資深專家組成獨立專家評審團進行“背對背”評分。在上述三類分值各占一定權重的基礎上，制作并公布“2025年金標桿·財險償付能力榜”終榜。
國家金融監督管理總局最新發布的《保險機構法人許可證目錄》顯示，全市場所有財險公司共89家。
在選擇財險公司測評對象時，采用與壽險公司償付能力榜相同原則，如期披露是入圍基礎門檻，再疊加綜合考量償付能力合格與否、公司類型和資產規模等因素。
南方周末新金融研究中心研究員調研發現，截至目前，已有86家財險公司如期披露2025年二季度償付能力報告，仍在名單中的僅有天安財險（已被注銷經營許可證，申能財險接管其業務。）、安達財險（因不符合同一主體不能成為兩家同類保險公司控制類股東的監管要求，所有業務并入華泰財險）、安心財險（已被東吳財險承接業務）、長安保險（2023年二季度風險綜合評級為D類，2023年四季度至今未披露償付能力報告）尚未披露。
邁過“如期披露”這一最基礎門檻之后，還需經歷“四不測”標準。這是基于“優中選優”的測評原則。一是償付能力不達標不測。華安財險、亞太財險、安華保險和前海財險，因風險綜合評級為C類，償付能力不達標。
二是特殊財險公司不測。中石油專屬保險、中國鐵路自保、中遠海運自保、廣東能源自保、眾惠相互、匯友相互和勞合社（中國）均屬于特殊組織形式，其中前4家財險公司屬于自保公司。何為自保公司？與普通商業保險公司不同，自保公司也被稱作專屬自保保險公司，指專為其母公司提供保險服務的機構。
眾惠相互和匯友相互屬于相互制保險公司。勞合社（中國）則是英國勞合社在中國設立的子公司。根據《保險公司償付能力監管規則第20號：勞合社保險（中國）有限公司》，監管機構對其單獨監管。
三是“Ⅱ類”公司中風險綜合評級為B的公司不測。包括長江財險、華農保險和泰山財險等11家財險公司。
四是總資產少于10億元者不測。太平科技、中國漁保、凱本財險、中國漁保和興亞財險5家公司總資產不足10億元。
此外，富邦財險和東吳財險也被剔除。富邦財險官網無法正常進入，其在中國保險業協會網站披露2025年二季度償付能力報告，由于其未公布公司類型，此次未測評；東吳財險前身是安心財險，2025年4月才獲準開業?？紤]其開業時間較短，此次也未測評。
經過上述嚴格篩選之后，最終58家進入實測范圍。南方周末新金融研究中心研究員測評發現，財險公司償付能力普遍高于壽險公司。58家被測評機構核心償付能力充足率平均值為308.68%，綜合償付能力充足率平均值為348.53%，20家風險綜合評級為A類。
與壽險償付能力榜初榜相同，財險償付能力榜初榜測評指標體系同樣包括“償付能力充足率”“風險評級”和“流動性風險管理”三大維度，所占權重分別為40%、30%和30%。
不同之處在于，在“流動性風險管理”中，衡量負債端流動性指標由“經營活動凈現金流”替換成“百元保費經營活動凈現金流”。二者本質相同，但后者是相對值，旨在排除規模因素干擾。
以人保財險為例，若仍以“經營活動凈現金流”測評，人保財險2025年二季度經營活動凈現金流約269億元。此次測評的58家財險公司中，總資產大于該數值的除人保財險自身外僅有10家。
哪家機構賠付能力更強？哪家機構成為“黑馬”？
按照《關于優化保險公司償付能力監管標準通知》，實施差異化資本監管。對于財產險公司，總資產100億元以上、2000億元以下公司的最低資本按照95%計算償付能力充足率；總資產100億元以下公司的最低資本按照90%計算償付能力充足率。
參照上述標準，將58家被測評財險公司分為三組：總資產超過2000億元為“千億組”、總資產在100億以上，2000億以下為“百億組”，總資產不足100億元為“十億組”。
實際上，僅有人保財險、平安產險和太保產險總資產規模超過2000億元。但考慮財險公司普遍規模不大，國壽財險、大地財險、中華財險和陽光財險也被納入“千億組”，分數給予一定折算。
“千億組”中，7家財險公司得分均在60分之上，平均分69.71分。平安產險、太保產險、大地財險進入前三。
大地財險為何進入前三？從細分維度看，大地財險在“償付能力充足率”和“流動性風險管理”中得分較高，兩者均排名第二。但因風險綜合評級為BB，“風險評級”維度得分不高，排名僅高于中華財險，巧合的是，中華財險風險綜合評級也是BB，與大地財險相同。
財險龍頭“老大”為何未能稱霸榜單？人保財險因“流動性風險管理”項得分墊底與前三失之交臂。南方周末新金融研究中心研究員發現，其現金及流動性管理工具占比僅有1.96%，遠低于該組平均值4.34%。
這或與人保財險融資變現能力強，謀求收益的資金管理策略有關。在2025年二季度償付能力報告中，人保財險稱，“公司融資渠道暢通，資產流動性高、變現能力較強。公司在銀行間和交易所通過債券質押式回購融資的能力較強，回購交易分散化程度較高。流動性管理工具和高流動性資產保持合意規模，股票和債券的變現能力較強。另外，公司再保業務可有效緩釋重大保險事故可能引發的流動性風險。總體而言，公司發生流動性償付風險的概率很小。”
百億組“成分混雜”，有電力系，有專業農險，有互聯網保險，還有重組更名者，它們的償付能力是否充足？
財險償付能力榜初榜顯示，“百億組”平均分約54.77分，但呈現“一枝獨秀”格局?！半娏ο怠倍捅ｋU以81.72分強勢登頂，比第二名紫金保險高近15分。中銀保險位居第三，同屬“電力系”的英大財險以0.12分之差暫列第四。
中原農險、陽光農險和國元保險三家專業農險公司均進入前十；互聯網保險分化，眾安保險位居第九，泰康在線則落在第十五。
申能財險（原天安財險）和大家財險（原安邦財險）暫列尾部。二者均是重組改名后新成立的財險公司，大家財險2019年獲批開業，申能財險2024年5月獲批開業。
鼎和保險何以遙遙領先？總部位于深圳的鼎和財險成立至今已17年有余，其股東以南方電網系企業、長江電力及華電資本等能源巨頭為主。所謂“背靠大樹好乘涼”，依托股東強大資本實力，鼎和保險核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率高居“百億組”第一。
2025年9月5日，該公司以資本公積轉增資本方式增加注冊資本方案已獲得深圳金融監管局批準。與傳統融資方式不同，此次鼎和保險的方式被戲稱為“左手倒右手”式內部權益調整。這是一種另類的融資方式，因只涉及賬面調整。其優點是既可穩定償付能力等指標，又避免增加股東壓力。進一步研究發現，鼎和保險曾定下“10020”發展目標，即2025年實現100億元保費、20億元凈利潤。這側面反映該公司快速發展的決心。
南方周末新金融研究中心研究員認為，增資并非萬能。從可持續發展角度而言，鼎和保險應樹立正確“業績觀”，注重資產負債匹配，強化風險管理。
同處深圳的國任保險，則無這般幸運，在該組中排在最末。作為深圳市屬國資控制的唯一財險公司，該公司不僅綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率位于末位，同時還是該組唯一風險綜合評級為B的財險公司。
以中小財險公司為主的“十億組”表現如何？
財險償付能力榜初榜顯示，該組平均得分45.22分，僅有三井住友保險（中國）和比亞迪保險得分超過60分，前者領先后者1.09分，位居榜首。中意財險以33.93分暫居榜尾。榜首榜尾分差接近29分。
進一步研究發現，在前十名中，具有外資背景的財險公司共有5家。這并不令人意外。較強的風險控制能力原是外資險企進入中國市場的保證，令人意外的是比亞迪保險和現代財險也進入前十。
這是兩家經營新能源車險的財險公司，但經營模式大不相同。比亞迪保險，背靠比亞迪汽車工業有限公司，以直銷模式打開市場?，F代財險則與滴滴出行綁定，深耕網約車場景。
新能源車險本就具有高成本率，網約車車險業務成本更高。網約車使用頻率更高、行駛里程長，出險概率相對更高，賠付率也相應上升。（詳見：《專攬“高風險中的高風險”，網約車險吃螃蟹者的勇氣何來？｜新能源車險調研①》）
南方周末新金融研究中心研究員查閱比亞迪保險和現代財險近兩個季度償付能力報告發現，二者綜合賠付率均處于下降趨勢。
比亞迪保險二季度償付能力報告顯示，其綜合賠付率（年度累計數）由一季度96.36%降至二季度95.17%。現代財險二季度綜合賠付率為79.84%， 環比下降7.4%。
綜合成本率也隨之改善。比亞迪保險綜合成本率（年度累計數）由103.61%降至101.23%，現代財險綜合成本率也由122.43%降至114.07%。
綜合成本率是衡量財險公司經營效率和盈利能力的重要指標。通常而言，綜合成本率越低越好，低于100%則意味著承保端盈利。反之，則虧損。